Thị trường đang dần mở ra cơ hội lớn, đầu tư thế nào cho hợp lý?

Trong 2 phiên gần đây nhất (12 và 13/10), VN-Index ghi nhận đà hồi phục mạnh mẽ sau khi đã ngấp nghé xuyên thủng mốc 1.000 điểm. Tuy nhiên, cũng phải nhìn nhận rằng, những phiên sụt giảm mạnh trước đó đã khiến định giá của VN-Index rơi về mức rất thấp, dưới 11 lần.

Theo đó, mức P/E dự phóng 2022 đạt 9.7x, tương đương mức thấp nhất trong tháng 3/2020 (thời điểm VN-Index giảm mạnh sau khi dịch Covid-19 bùng phát).

Trong nguy có cơ

Chứng khoán Yuanta thống kê, kể từ năm 2013 chỉ có 3 lần mức P/E dưới mức 11.x. Điều này cho thấy rất hiếm khi thị trường chứng khoán (TTCK) có mức định giá thấp như hiện nay.

Nhiều chuyên gia cho rằng, mức P/E hiện tại đang mở ra cơ hội đầu tư lớn cho TTCK. (Ảnh: Int)

Nhìn sang bối cảnh vĩ mô, hầu hết chuyên gia đều đánh giá còn nhiều rủi ro khó lường gây ảnh hưởng đến TTCK. Đó là đà tăng trưởng cao khó có thể kéo dài trong quý IV với ước tính GDP chỉ tăng khoảng 3,2%.

Mặt khác, xuất nhập khẩu đã bắt đầu có dấu hiệu chững lại, nhưng điểm tích cực trong hoạt động xuất khẩu là thặng dư thương mại cao trong những tháng gần đây. Lũy kế 9 tháng đầu năm, xuất siêu đạt 6,5 tỷ USD, và đây sẽ là yếu tố hỗ trợ cho việc kiểm soát tỷ giá trong bối cảnh đồng USD tiếp tục tăng mạnh.

Mặc dù FDI giải ngân vẫn duy trì đà tăng trưởng tốt, nhưng nguồn vốn FDI đăng ký mới chưa có thể tăng mạnh trong ngắn hạn do những rủi ro về tỷ giá, lãi suất của Cục dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và kinh tế toàn cầu đang trong giai đoạn bất ổn, khiến các doanh nghiệp FDI cân nhắc trong các quyết định tìm hiểu đầu tư một dự án mới.

Hơn nữa, áp lực từ việc tăng lãi suất liên ngân hàng vẫn chưa có dấu hiệu chấm dứt sớm. Đồng thời, lợi suất trái phiếu Chính phủ cũng như lãi suất tại các ngân hàng hầu hết tăng ở các kỳ hạn được cho là sẽ tiếp tục gây áp lực đáng kể lên các cân đối kinh tế vĩ mô lớn của Việt Nam.

Trong bối cảnh đó, dòng tiền trên TTCK dự báo tiếp tục duy trì xu hướng thấp, dẫn tới mức định giá của cổ phiếu suy giảm.

“Dự báo thanh khoản thị trường 3 sàn đạt bình quân khoảng 800 triệu cổ phiếu/phiên, tương ứng giá trị giao dịch trung bình mỗi phiên có thể đạt khoảng 22.000 tỷ đồng/phiên. VN-Index gần như không có khả năng quay lại được mức cao nhất đã đạt được vào tháng 4/2022. Hiện tại, vùng 950 - 1.000 điểm đang là vùng điểm số hỗ trợ gần nhất của thị trường”, Chứng khoán VCBS đánh giá.

Theo ông Lưu Chí Kháng, Giám đốc Trung tâm nghiên cứu CSI, mức P/E hiện tại đang mở ra cơ hội đầu tư lớn cho TTCK. Nếu VN-Index tiếp tục xuống đến vùng hỗ trợ quanh 980 điểm, P/E của thị trường khoảng 10,5 lần, là cơ hội đầu tư dài hạn trong 2 – 3 năm. Và so với P/E của tiền gửi hiện nay với lãi suất 7%-8% nằm trong khoảng 12,5 – 14,3 lần, thì tỷ suất sinh lợi của kênh đầu tư chứng khoán đang cao hơn so với lãi suất gửi ngân hàng khoảng 16 – 26,5%.

Tương tự, SGI Capital cho rằng, với mức định giá rất rẻ hiện tại, những đợt tụt giảm của VN-Index dưới mức 1.100 điểm, dù vì lý do gì, đều sẽ mang lại cơ hội rất hấp dẫn cho một chu kỳ đầu tư mới. Lãi suất tiền gửi ngân hàng đã tăng lên mặt bằng 7-8%/năm, nhưng đà giảm của thị trường hiện nay đang mang lại nhiều hơn các cơ hội với mức sinh lời trên 20%/năm cho kỳ đầu tư 1-3 năm tới.

Tìm nhóm ngành đầu tư hấp dẫn

Mặc dù cơ hội đang mở ra dần với các nhà đầu tư dài hạn, song trong ngắn hạn, thị trường chắc chắn còn bị ảnh hưởng bởi những rủi ro khó lường trong nước và quốc tế. Do đó, nhà đầu tư chưa nên tăng tỷ trọng cổ phiếu và chỉ nên nắm giữ tỷ trọng cổ phiếu ở mức 35-40% danh mục.

Bên cạnh nhóm cổ phiếu phòng thủ, những cổ phiếu có dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh duy trì ổn định và có tỷ lệ trả cổ tức/giá thị trường cổ phiếu cao hơn so với lãi suất tiết kiệm. Nhà đầu tư cũng nên quan tâm tới những nhóm cổ phiếu có chủ đề đầu tư liên quan đến bối cảnh hiện tại để có thể đưa ra lựa chọn “rót vốn” hiệu quả.

Đầu tiên là nhóm cổ phiếu ngân hàng – nhóm có tỷ trọng lớn nhất về thanh khoản cũng như vốn hóa trên thị trường. Khi dòng tiền trên thị trường rút bớt đáng kể cùng với chi phí vốn gia tăng thì nhiều khả năng đây vẫn sẽ là nhóm ghi nhận diễn biến giá tiêu cực trong quý cuối cùng của năm 2022.

Song, điểm sáng rất có thể sẽ đến từ một số ngân hàng được Ngân hàng Nhà nước cấp bổ sung hạn mức tín dụng cho năm 2022, liên quan đến việc nhận tái cơ cấu các ngân hàng yếu kém, trong khi giá cổ phiếu đã chiết khấu đủ hấp dẫn.

Bên cạnh đó là việc cơ quan quản lý nhà nước tiếp tục xử lý nghiêm các doanh nghiệp có sai phạm trong lĩnh vực bất động sản cùng với khả năng tiếp cận vốn vay khó khăn hơn trong bối cảnh mặt bằng lãi suất có xu hướng tăng, khiến cho triển vọng trong ngắn hạn của nhóm bất động sản nhà ở và bất động sản khu công nghiệp kém khả quan.

Tuy nhiên, xét về dài hạn, tiềm năng tăng trưởng của lĩnh vực bất động sản khu công nghiệp vẫn là rất lớn do hưởng lợi từ quá trình mở rộng cơ sở hạ tầng ở Việt Nam để phục vụ cho mục tiêu công nghiệp hóa – hiện đại hóa.

“Nhà đầu tư có thể sàng lọc ra những doanh nghiệp bất động sản khu công nghiệp đang ở chu kỳ bán hàng thay vì ở giai đoạn triển khai dự án và lựa chọn thời điểm giải ngân khi thị trường hồi phục sau khi đã tạo lập thành công đáy trung hạn”, VCBS khuyến nghị.

Tiếp đó, việc Tổ chức OPEC+ cắt giảm sản lượng khai thác dầu để giữ giá dầu ở mức cao, đồng thời mùa đông năm nay ở châu Âu được dự báo sẽ đến sớm với nền nhiệt độ thấp hơn năm 2021, khi đó nhu cầu các sản phẩm năng lượng như dầu mỏ và khí đốt trên thị trường thế giới nhiều khả năng sẽ thiết lập mặt bằng giá cao mới – ít nhất là cho đến đầu năm sau. Đây có thể là những thông tin tích cực đối với nhóm phân bón và dầu khí trong ngắn hạn.

Ngoài ra, nhu cầu tiêu dùng của tầng lớp trung lưu ở Việt Nam kỳ vọng sẽ tiếp tục đà phục hồi rõ rệt trong nửa cuối năm 2022, nhất là giai đoạn cuối năm thường là thời điểm nhu cầu mua sắm tăng cao. Do đó, nhóm doanh nghiệp bán lẻ hàng hóa xa xỉ, đặc biệt là các doanh nghiệp kinh doanh trang sức kim loại quý có thể được hưởng lợi.

Hải Giang