Sắc xanh trở lại, dòng tiền hồi phục nhưng cần thêm "lửa thử vàng"

Báo cáo Chiến lược thị trường tuần 22 - 26/6/2026 mang tên "Nhịp hồi phục kỹ thuật, dù giải tỏa tâm lý, nhưng vẫn cần được kiểm chứng" được Công ty Chứng khóa MB (MBS) vừa công bố cho biết, trong tuần qua (từ ngày 15-19/6), chứng khoán toàn cầu duy trì đà tăng bất chấp những lo ngại liên quan đến lộ trình lãi suất của FED, ECB hay BOJ, dòng tiền vẫn đang ưu tiên các cổ phiếu công nghệ và AI, các công ty công nghệ đang thúc đẩy thị trường chứng khoán toàn cầu mạnh mẽ hơn bao giờ hết.

Kết thúc tuần, chỉ số Nikkei 225 của Nhật Bản tăng +4%, Kospi của Hàn Quốc tăng +11,4%. Ở thị trường Mỹ, chỉ số S&P 500 tăng 0,9%, đánh dấu tuần tăng thứ 11 trong 12 tuần gần nhất. Dow Jones tăng 0,7%, còn Nasdaq dẫn đầu với mức tăng 2,4%.

Trong cuộc họp đầu tiên của Ngân hàng Dự trữ liên bang Mỹ (FED) dưới sự chủ trì của tân Chủ tịch Kevin Warsh, FED giữ nguyên lãi suất ở mức 3,5-3,75%, một quyết định đã được thị trường dự báo từ trước. Nhưng điều khiến nhà đầu tư lo ngại là tín hiệu từ các nhà hoạch định chính sách về khả năng tăng lãi suất trong năm nay.

Dự báo lãi suất mà FED đưa ra trong cuộc họp cho thấy có gần một nửa số thành viên trong Ủy ban Thị trường mở Liên bang (FOMC) cho rằng, FED cần phải tăng lãi suất ít nhất 1 lần trong năm nay.

Tân Chủ tịch Fed Kevin Warsh cũng thể hiện lập trường cứng rắn khi nói nhiều về vấn đề “ổn định giá cả”. Theo dữ liệu từ công cụ FedWatch Tool của công ty quản lý sàn giao dịch CME: "Thị trường lãi suất tương lai đang đặt cược khả năng 70% FED có một đợt tăng lãi suất trong thời gian từ nay đến tháng 9/2026".

Trước cuộc họp của FED diễn ra, ngày 16/6, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) đã tăng lãi suất chính sách ngắn hạn lên mức "khoảng 1%", cao nhất trong 31 năm qua - một sự điều chỉnh đã được dự báo từ trước để thích ứng với tình trạng lạm phát kéo dài, phù hợp nỗ lực bình thường hóa chính sách tiền tệ của BOJ sau nhiều năm duy trì lãi suất cực thấp để ứng phó với giảm phát.

Với tín hiệu cứng rắn từ FED và xu hướng mạnh lên của đồng USD, khiến tâm lý bất an diễn ra trên thị trường. Điều này được thể hiện khi giá vàng giao ngay giảm 1,5%, nối tiếp xu hướng giảm của hai tuần trước. Các nhà phân tích kỹ thuật cho biết giá kim loại quý này đã ở dưới ngưỡng trung bình 200 ngày kể từ ngày 5/6 đến nay. Chỉ số Dollar Index đo sức mạnh đồng USD tăng hơn +1% trong tuần vừa qua và trong phiên ngày thứ Năm, chỉ số đạt mức cao nhất trong 1 năm trở lại đây.

Với diễn biến thị trường chứng khoán trong nước, các thống kê từ MBS cho biết, thị trường chứng khoán trong nước đã cắt mạch giảm 4 tuần liên tiếp nhờ nỗ lực “trả điểm” từ nhóm Vingroup ở phiên tăng mạnh ngày 18/6. Chốt tuần (từ ngày 15 - 19/6), VN-Index dừng ở 1.824,53 điểm, tăng +32,88 điểm (+1,84%), trong đó nhóm cổ phiếu Vingroup đóng góp +23,6 điểm: VIC (+16,4 điểm), VHM (+5,8 điểm), VPL (+1,5 điểm). Cả tuần, chỉ số VN30 tăng +0,99%, cắt mạch giảm 5 liên tiếp, Midcap cũng hồi +2,16%, trong khi Smallcap nhích +0,64% sau 9 tuần giảm liên tiếp.

Độ rộng thị trường chuyển biến tích cực, bình quân cứ 4 cổ phiếu tăng mới có 1 cổ phiếu giảm, trong đó các nhóm có mức tăng mạnh như: Chứng khoán, Vingroup, bán lẻ, hàng không, … ở chiều ngược lại, các nhóm đi ngược thị trường gồm: Dầu khí, công nghệ, thực phẩm, …

Thanh khoản toàn thị trường bật tăng trở lại ngưỡng 22.200 tỷ đồng, tăng +28% so với tuần trước, trong đó thanh khoản khớp lệnh cũng tăng +25%, lên 16.970 tỷ đồng. Kể từ đầu tháng 6/2026, thanh khoản đã giảm -25% so với tháng 5/2026 và sụt -15,8% so với cùng kỳ năm 2025. Tuy nhiên, tính từ đầu năm đến nay, thanh khoản toàn thị trường đạt 29.460 tỷ đồng, tăng +1,97% so với mức bình quân năm 2025.

Trong tuần quan, khối ngoại bán ròng -2.854 tỷ đồng trong tuần, đây cũng là tuần bán ròng thứ 14 liên tiếp, theo thống kê từ đầu tháng 6 khối ngoại đang bán ròng -13.143 tỷ đồng, lũy kế từ đầu năm khối ngoại bán ròng -78.210 tỷ đồng (~3 tỷ USD). Năm 2025, khối ngoại bán ròng kỷ lục với tổng giá trị -135.329 tỷ đồng (~5,2 tỷ USD), đánh dấu năm bán ròng thứ 3 liên tiếp của khối ngoại trong chuỗi bán ròng 5/6 năm vừa qua.

Trong tuần vừa qua, khối ngoại mua ròng đối với: VIC (+2.365 tỷ đồng), HPG (+294 tỷ đồng), VPL (+251 tỷ đồng),… trong khi bán ròng đối với: VHM (-1.576 tỷ đồng), FPT (-1.334 tỷ đồng), TCB (-615 tỷ đồng),… Tự doanh các công ty chứng khoán mua ròng trong tuần vừa qua đối với các cổ phiếu như: TCB (+956 tỷ đồng), LPB (+788 tỷ đồng), MSB (+371 tỷ đồng),… trong khi bán ròng đối với các cổ phiếu khác như: VIC (-257 tỷ đồng), MWG (-216 tỷ đồng), HPG (-189 tỷ đồng).

"Phòng thủ chủ động" và kiên nhẫn tái cơ cấu danh mục

Thị trường chứng khoán thế giới vừa trải qua một tuần bận rộn khi nhiều NHTW lớn công bố quyết định lãi suất. ECB và BOJ tăng lãi suất, trong khi FED và BOE giữ nguyên mức hiện hành đúng như dự báo. Việc duy trì lãi suất "Higher for Longer" không đơn thuần là một rào cản tâm lý mà là sự thay đổi cấu trúc chi phí vốn cho giai đoạn 2026-2027.

Xu hướng tăng lãi suất đang lan rộng trong nhóm các ngân hàng trung ương lớn. Sự thay đổi trong triển vọng lãi suất của Mỹ đang gây ra những biến động đáng kể trên thị trường ngoại hối toàn cầu, đặc biệt là đối với các đồng tiền của các thị trường mới nổi và các nước xuất khẩu nhiều tài nguyên thiên nhiên.

Thị trường tương lai lãi suất Mỹ hiện đang định giá một hoặc hai đợt tăng lãi suất 0,25 điểm phần trăm của FED vào cuối năm nay. Sau khi biến động trong những tuần đầu tiên của cuộc chiến, đồng USD đã tăng trong 1 tháng qua khi cuộc xung đột kéo dài và tốc độ lạm phát ở Mỹ đã vượt quá 4%. Đặt cược vào sự mạnh lên của đồng USD trên thị trường tương lai ghi nhận mức tăng mạnh nhất kể từ năm 2018, đạt mức cao nhất trong hơn 1 năm.

Bất chấp xu hướng tăng lãi suất từ các NHTW, thị trường chứng khoán thế giới (đặc biệt là Mỹ, Hàn Quốc, Nhật Bản,…) vẫn tăng mạnh cho thấy dòng tiền vẫn đang ưu tiên các cổ phiếu công nghệ và AI, các công ty công nghệ đang thúc đẩy thị trường chứng khoán toàn cầu mạnh mẽ hơn bao giờ hết. Lãi suất tăng là phản ứng với lạm phát năng lượng, nhưng không đủ mạnh để dập tắt đà tăng trưởng công nghệ.

Thị trường chứng khoán Việt Nam phục hồi sau chuỗi giảm 4 tuần liên tiếp nhờ lực đẩy từ nhóm cổ phiếu Vingroup, phần lớn mức tăng của chỉ số VN-index tập trung ở phiên ngày thứ 5 (ngày 18/6), trong khi trạng thái chính của thị trường vẫn ở vùng cân bằng “tạm thời” 1.800 – 1.830 điểm.

Điểm tích cực của thị trường đến từ độ rộng được cải thiện đáng kể khi bình quân cứ 4 cổ phiếu tăng mới có 1 cổ phiếu giảm, 2). Thanh khoản bật tăng trở lại từ mức nền thấp (+28%). "Thị trường bật tăng trở lại trong tuần vừa qua, dù không phủ nhận điểm số và thanh khoản đã có sự cải thiện nhưng nhiều khả năng vẫn là nhịp hồi kỹ thuật. Kể từ đáy thuế quan (tháng 4/2025), chuỗi giảm liên tiếp của thị trường chưa vượt quá 5 tuần. Điều tương tự cũng diễn ra ở cổ phiếu VIC, kể từ năm 2025 cổ phiếu này cũng không giảm quá 4 tuần liên tiếp", các chuyên gia MBS nhận định.

Triển vọng cho tuần từ ngày 22-26/6, các chuyên gia MBS nhận định, phía trước chỉ số VN-Index đang là vùng cản khá dày, nơi có mặt của các đường trung bình MA20, MA50 tương ứng với vùng cản: 1.830 – 1.845 điểm. Do vậy, trong kịch bản cơ sở, các chuyên gia MBS dự báo: "Thị trường nhiều khả năng sẽ tiếp tục dao động theo xu hướng đi ngang trong tuần, vùng hỗ trợ xung quanh ngưỡng tâm lý 1.800 điểm".

Về dòng tiền và nhóm cổ phiếu, thanh khoản sẽ tăng ở nhiều nhóm cổ phiếu, đáng chú ý là nhóm: Chứng khoán, sản xuất và phân phối điện, logistics/cảng biển, xây dựng và vật liệu xây dựng, Vingroup,…

Điều khá bất ngờ là dòng tiền không tập trung nhiều ở nhóm ngân hàng và bất động sản dân cư khi NHNN lấy ý kiến đối với dự thảo Thông tư sửa đổi, bổ sung Thông tư số 22/2019/TT-NHNN, theo hướng Nâng tỷ lệ tối đa nguồn vốn ngắn hạn cho vay trung dài hạn lên 40%.

Cũng theo MBS, điểm số được cải thiện giúp chỉ số VN-Index lấy lại ngưỡng MA100, qua đó củng cố vùng hỗ trợ MA100 - MA200 (VN-Index ~ 1.760 – 1.800 điểm). Tuy vậy, khu vực kháng cự phía trên hiện khá dày, tập trung ở vùng 1.830 – 1.845 điểm. So với vùng tích lũy 8 phiên gần đây quanh ngưỡng 1.800 điểm, đa phần các nhóm cổ phiếu đang ở trên ngoại trừ: Dầu khí, công nghệ, thực phẩm, Viettel,… Do vậy, các nhịp rung lắc hay điều chỉnh chính là cơ hội để tích lũy dần cổ phiếu, xây dựng lại danh mục.

Trong bối cảnh vĩ mô thế giới với "trần lãi suất" cao và áp lực từ Dollar Index, các chuyên gia MBS khuyến nghị cần duy trì một trạng thái phòng thủ chủ động. "'Thận trọng và kiên nhẫn' là từ khóa chủ chốt cho giai đoạn cuối tháng 6/2026. Chủ động chốt lời từng phần (tài trợ rủi ro) để đưa danh mục về trạng thái an toàn. Duy trì tỷ trọng tiền mặt cao để sẵn sàng giải ngân khi thị trường chiết khấu về vùng giá hấp dẫn với các nhóm cổ phiếu đang có sự tập trung dòng tiền như: Chứng khoán, cao su tự nhiên, hàng không, logistics, sản xuất và phân phối điện, thực phẩm, Vingroup, dầu khí,…", các chuyên gia MBS khuyến nghị.