Cổ phiếu khuyến nghị hôm nay (14/12): PVS, VRE và TNG

PVS: SSI khuyến nghị trung lập với giá mục tiêu 22.700 đồng/cổ phiếu

Trong 9 tháng đầu năm 2022, Tổng Công ty Cổ phần Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam (HoSE: PVS) đạt doanh thu hợp nhất 11 nghìn tỷ đồng, tăng14,8% so với cùng kỳ và Lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ đạt 415 tỷ đồng, giảm 19,8% so với cùng kỳ.

Nguyên nhân chính khiến tỷ suất lợi nhuận gộp giảm là do tỷ suất lợi nhuận gộp của mảng EPC/EPCI giảm đáng kể từ 3,7% trong 9 tháng 2021 xuống 0,4% trong năm nay. Mảng O&M cũng ghi nhận biên lợi nhuận giảm đáng kể, về gần điểm hòa vốn. Chi phí nguyên vật liệu và chi phí đầu vào cao hơn đáng kể (65%) là nguyên nhân chính dẫn đến kết quả này.

Mới đây, Quốc hội Việt Nam đã thông qua Luật Dầu khí sửa đổi, điều này được kỳ vọng sẽ tạo hành lang pháp lý rõ ràng hơn cho các hoạt động dầu khí, trong đó có hoạt động đầu tư mới vào các dự án khai thác và thăm dò dầu khí (E&P).

Do triển vọng của ngành E&P dầu khí Việt Nam có thể được cải thiện nhẹ vào năm 2023 và tích cực hơn từ năm 2024, Công ty Chứng khoán SSI dự báo các hợp đồng EPC lớn của PVS sẽ tiếp tục dựa vào thị trường quốc tế trong năm 2023.

SSI dự phóng doanh thu thuần năm 2022 của PVS đạt 16.419 tỷ đồng, tăng 15,5%. Lợi nhuận ròng đạt 621 tỷ đồng, giảm 8,5%. Năm 2023, doanh thu thuần dự phóng đạt 16.924 tỷ đồng, tăng 3,1% so với mức dự phóng năm 2022. Lợi nhuận ròng tăng 19,1%, đạt 739 tỷ đồng.

Để đánh giá giá trị dài hạn của PVS có tính đến các điều kiện thị trường, SSI sử dụng kết hợp phương pháp định giá DCF và phương pháp định giá tương đối (P/B, P/E). SSI đưa ra giá mục tiêu 1 năm là 22.700 đồng/cổ phiếu, do đó đưa ra khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu PVS.

Trong ngắn hạn, SSI nhận thấy giá dầu có xu hướng giảm và điều này có thể gây bất lợi cho giá cổ phiếu. Tuy nhiên, trong 6 tháng đầu năm 2023, bất kỳ tin tức nào liên quan đến việc hoàn tất FID cho dự án Lô B đều có thể đóng vai trò là chất xúc tác tích cực cho giá cổ phiếu.

VRE: MBS khuyến nghị mua với giá mục tiêu 32.800 đồng/cổ phiếu

Trong quý III/2022, Công ty Cổ phần Vincom Retail (HoSE: VRE) ghi nhận doanh thu đạt 2.005 tỷ đồng - tăng 8% so với quý trước và tăng 155% so với cùng kỳ, lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số đạt 793 tỷ đồng (tăng 3% so với quý trước; và so với mức 24 tỷ đồng vào quý III/2021). Theo đó, quý III/2021 là mức cơ sở rất thấp do làn sóng dịch Covid-19 thứ tư tại Việt Nam dẫn đến việc VRE đưa ra gói hỗ trợ trị giá 925 tỷ đồng cho khách thuê trong quý.

Lũy kế 9 tháng năm 2022 doanh thu ròng của VRE (trong đó mảng cho thuê bán lẻ chiếm 94%) đạt 5.224 tỷ đồng (tăng 15% so với cùng kỳ) và lợi nhuận sau thuế đạt 1.944 tỷ đồng (tăng 63% so với cùng kỳ), lần lượt hoàn thành 65% và 81% kế hoạch với động lực chính từ sự phục hồi mạnh mẽ của mảng cho thuê bán lẻ trong khi doanh số bán BĐS chỉ đạt mức thấp do thời gian ghi nhận dự án.

Theo Công ty Chứng khoán MB (MBS), VRE có lợi thế từ hệ sinh thái Vingroup và các dự án lớn vừa triển khai như trung tâm thương mại (TTTM) Vincom Mega Mall (VMM) Smart City, Vincom Plaza (VCP) Mỹ Tho, Bạc Liêu (trong quý 2/2022) hay sắp triển khai như VMM Ocean Park 2 – The Empire, VMM Grand Park, VCP Hà Giang, Bắc Giang, Điện Biên Phủ, Đông Hà Quảng Trị (kỳ vọng 2023).

MBS cho rằng VRE là nhà phát triển và điều hành bất động sản bán lẻ lớn nhất và phát triển nhanh nhất tại Việt Nam, vượt xa các đối thủ khác. Mảng bán lẻ hiện tại có tỷ lệ thâm nhập thấp với dư địa tăng trưởng lớn trong khi VRE có vị thế đầu ngành để tận dụng được sự tăng trưởng này đồng thời hưởng lợi từ thị trường bán lẻ hấp dẫn của Việt Nam, được hỗ trợ dài hạn bởi cơ cấu dân số vàng.

Sự tăng trưởng dài hạn của VRE được kỳ vọng với sự dịch chuyển chiến lược tập trung vào các TTTM quy mô lớn (Vincom Center – VCC và VMM) do thị trường bán lẻ Việt Nam đã phát triển hơn do đó nhu cầu về TTTM lớn và tích hợp sẽ tăng lên, và dễ dàng thu hút các thương hiệu quốc tế và khách thuê cố định với sức chống chịu tốt hơn với các gián đoạn như thời điểm dịch.

Năm 2022, MBS dự báo doanh thu thuần đạt 8,05 nghìn tỷ đồng (tăng 37% so với cùng kỳ) và lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ đạt 1,85 nghìn tỷ đồng (tăng 41% so với cùng kỳ), phản ánh kỳ vọng doanh thu cho thuê sẽ tăng trưởng mạnh do cắt giảm đáng kể gói hỗ trợ tiền thuê và đóng góp của các trung tâm thương mại mới khai trương trong năm nay.

Cho năm 2023, MBS dự báo doanh thu đạt 9,7 nghìn tỷ đồng (tăng 20% so với cùng kỳ) và lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ đạt 2,6 nghìn tỷ đồng (tăng 40% so với cùng kỳ), với kỳ vọng doanh thu cho thuê tiếp tục phục hồi về mức trước Covid.

Đồng thời, các trung tâm thương mại mở mới trong giai đoạn 2022 - 2023 cũng sẽ thúc đẩy tăng trưởng doanh thu cho thuê. Ngoài ra, với sự phục hồi của hoạt động bán shophouse, doanh thu bán bất động sản cũng có thể tăng trưởng mạnh mẽ vào năm 2023 khi các bất động sản này được bàn giao.

Sử dụng phương pháp định giá RNAV, MBS xác định giá trị mỗi cổ phiếu VRE ở mức 32.800 đồng/cổ phiếu, tương đương tiềm năng tăng giá 21% so với giá hiện tại. MBS cho rằng lợi nhuận đã chạm đáy và đang trên đà hồi phục do gói hỗ trợ khách thuê giảm xuống mức tối thiểu.

Rủi ro giảm giá chính bao gồm sự chậm trễ trong quá trình phát triển các dự án đô thị lớn của Vinhomes làm ảnh hưởng đến kế hoạch mở rộng của VRE, đồng thời những lo ngại về lạm phát có thể khiến tiêu dùng hồi phục yếu hơn dự kiến.

TNG: MASVN khuyến nghị mua với giá mục tiêu 20.500 đồng/cổ phiếu

Trong tháng 10, Công ty Cổ phần Đầu tư và Thương mại TNG (HoSE: TNG) ghi nhận doanh thu đạt 569,3 tỷ đồng (tăng 23,2% so với cùng kỳ). Biên lợi nhuận gộp tháng 10 đạt 15,4%, cải thiện so với tháng 10/2021 ở mức 14.5%.

Chi phí tài chính tháng 10 tăng hơn 157% so với cùng kỳ, đạt 36,2 tỷ đồng. Trong đó, chi phí lãi vay 18 tỷ đồng (tăng 55,2% so với cùng kỳ). Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh và lợi nhuận sau thuế tăng nhẹ so với cùng kỳ, đạt lần lượt 32.4 tỷ đồng (tăng 7.6% so với cùng kỳ) và 25.9 tỷ đồng (tăng 7% so với cùng kỳ).

Lũy kế 10 tháng năm 2022, TNG duy trì tốc độ tăng trưởng doanh thu cao 28,3% so với cùng kỳ, đạt 5.828,5 tỷđồng. Biên lợi nhuận gộp và lợi nhuận sau thuế cải thiện, đạt lần lượt 14,6% và 4,4% sau 10 tháng. Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh và lợi nhuận sau thuế lần lượt đạt 327,4 tỷ đồng (tăng 36,8% so với cùng kỳ) và 314,6 tỷ đồng (tăng 33,7% so với cùng kỳ).

Theo Công ty Chứng khoán Mirae Asset Việt Nam (MASVN), đến cuối tháng 10, TNG đã phát triển số lượng thị trường tiêu thụ đa dạng hơn so với cuối năm 2021, mặc dù thị trường Mỹ và EU vẫn chiếm chủ đạo với tỷ trọng lần lượt 40,13% và 35,63% (giảm so với mức 51% và 40% năm 2021). Tỷ trọng thị trường Nga duy trì quanh 7%. TNG cũng phát triển mạnh các thịtrường mới tiềm năng như Canada (4,59%), Thổ Nhĩ Kỳ (,29%).

Trong 10 tháng năm 2022, TNG hợp tác với Decathlon để phát triển các sản phẩm mới và sản phẩm áo Fast Hiking Jacket Second Ultralight của công ty đã đạt giải Decathlon Innovation 2022.

Ngày 25/10/2022, TNG đã hoàn thành nghĩa vụ đối với trái phiếu TNG119007 (tổng mệnh giá 136 tỷ đồng) và tiếp tục chi trả lãi đối với trái phiếu TNG122017 (tổng mệnh giá 300 tỷ đồng, kỳ hạn 4 năm, ngày phát hành 16/5/2022) trong tháng 11.

Theo MASVN, TNG huy động một lượng vốn vay đáng kể từ trái phiếu và việc thị trường trái phiếu có diễn biến bất lợi từ cuối tháng 10 có thể khiến công ty gặp khó khăn để huy động vốn thông qua kênh này.

Trong năm 2023, do tình hình kinh tế chung ở các thịtrường tiêu thụ chính nhiều khả năng không tích cực, MASVN dự phóng doanh thu sẽ giảm nhẹ 5%, ở mức 6.113.3 tỷ đồng. Lợi nhuận hoạt động kinh doanh và lợi nhuận sau thuế tương ứng dự phóng ở mức lần lượt 348,2 tỷ đồng (giảm 2,6% so với cùng kỳ) và 282,7 tỷ đồng (giảm 2,5% so với cùng kỳ).

MASVN tăng lợi suất yêu cầu lên 12% (từ 10%) và giảm tăng trưởng dài hạn xuống 4% (từ 6%). Sử dụng phương pháp thu nhập thặng dư, công ty chứng khoán này xác định giá hợp lý của cổ phiếu TNG ở mức 20.500 đồng/cổ phiếu, khuyến nghị mua.