Thị trường trái phiếu doanh nghiệp khởi đầu năm với nhịp chậm

Giảm theo mùa vụ

Dư nợ thị trường trái phiếu Việt Nam theo quý (Nghìn tỷ đồng). Nguồn: MBS

Diễn biến này được cho là phản ánh yếu tố mùa vụ, khi hoạt động phát hành thường chậm lại trong những tháng đầu năm. Tuy vậy, cơ cấu phát hành trong tháng có sự thay đổi đáng chú ý khi kênh phát hành ra công chúng chiếm tới 94,9% tổng giá trị phát hành, cho thấy xu hướng minh bạch hóa và mở rộng tiếp cận nhà đầu tư.

Xét theo nhóm ngành, khối ngân hàng chiếm ưu thế tuyệt đối khi đóng góp khoảng 60% tổng giá trị phát hành. Toàn bộ quy mô này đến từ Ngân hàng TMCP Công thương Việt Nam, với đợt phát hành khoảng 2,2 nghìn tỷ đồng trái phiếu kỳ hạn 8 năm, lãi suất 6,45%/năm.

Bên cạnh ngân hàng, một số doanh nghiệp ngoài ngành tài chính cũng tiếp tục sử dụng kênh trái phiếu để huy động vốn. Đáng chú ý, CTCP Nông nghiệp BAF Việt Nam phát hành thành công 1.000 tỷ đồng trái phiếu, trong khi CTCP Kinh doanh F88 huy động khoảng 300 tỷ đồng trong tháng đầu năm.

Giá trị TPDN phát hành thành công theo tháng (Đơn vị: Nghìn tỷ đồng). (Dữ liệu TPDN chốt vào ngày 15/2).

Về mặt bằng lãi suất, lãi suất bình quân gia quyền toàn thị trường đạt khoảng 8,1%/năm, gần như đi ngang so với tháng trước. Tuy nhiên, nhóm bất động sản ghi nhận mức lãi suất cao nhất, trung bình khoảng 13,5%/năm, mức cao nhất trong 22 tháng.

Mức lãi suất này đến từ đợt phát hành riêng lẻ duy nhất trong tháng của CTCP Tập đoàn Khải Hoàn Land, với quy mô khoảng 190 tỷ đồng và kỳ hạn 5 năm.

Mua lại trước hạn và rủi ro chậm trả ở mức thấp

Không chỉ hoạt động phát hành, giá trị trái phiếu doanh nghiệp được mua lại trước hạn trong tháng 1 cũng giảm mạnh, chỉ đạt khoảng 1,4 nghìn tỷ đồng, giảm 96,6% so với tháng trước và giảm 89,4% so với cùng kỳ năm trước. Đây là mức mua lại theo tháng thấp nhất trong nhiều năm gần đây.

Giá trị TPDN phát hành thành công của các nhóm ngành trong lũy kế từ đầu năm (Đơn vị: Nghìn tỷ đồng).

Trong cơ cấu mua lại, nhóm xây dựng chiếm tỷ trọng lớn nhất với khoảng 808 tỷ đồng, tương đương 55,8% tổng giá trị mua lại. Nhóm năng lượng đứng thứ hai với khoảng 326,4 tỷ đồng, chủ yếu liên quan đến các trái phiếu của doanh nghiệp trong hệ sinh thái Trung Nam.

Về rủi ro thanh toán, thị trường vẫn ghi nhận một số trường hợp chậm thực hiện nghĩa vụ. Trong tháng 1, có 6 mã trái phiếu chậm thanh toán gốc hoặc lãi, với tổng giá trị khoảng 3,1 tỷ đồng. Trong đó, có 1 mã trái phiếu công bố chậm trả lần đầu, là lô trái phiếu chuyển đổi quốc tế của Novaland.

Tính lũy kế đến hết tháng 1/2026, tổng giá trị trái phiếu đang chậm thực hiện nghĩa vụ thanh toán khoảng 15,7 nghìn tỷ đồng, tương đương khoảng 1,1% dư nợ TPDN toàn thị trường. Nhóm bất động sản chiếm tỷ trọng lớn nhất, gần 70% tổng giá trị chậm thanh toán.

Theo đánh giá của MBS, dù thị trường trái phiếu doanh nghiệp khởi đầu năm với quy mô phát hành thấp, nhưng sự tham gia của khối ngân hàng cùng xu hướng phát hành ra công chúng chiếm ưu thế có thể là tín hiệu tích cực về chất lượng thị trường. Trong bối cảnh nhu cầu vốn trung và dài hạn của doanh nghiệp vẫn lớn, kênh trái phiếu được kỳ vọng sẽ sôi động trở lại khi bước sang các quý tiếp theo của năm.