 |
| VN-Index chờ dòng tiền lan tỏa. Ảnh minh họa. |
Thị trường chuyển từ giao dịch theo kỳ vọng sang lợi nhuận
VN-Index bước vào tuần giao dịch mới trong bối cảnh thị trường chuyển từ giai đoạn giao dịch theo kỳ vọng sang giai đoạn kiểm chứng bằng kết quả kinh doanh. Điều nhà đầu tư chờ đợi lúc này không còn là những tín hiệu tích cực của kinh tế vĩ mô, mà là khả năng các doanh nghiệp hiện thực hóa kỳ vọng tăng trưởng bằng lợi nhuận quý II.
Nếu nửa đầu năm 2026, dòng tiền được dẫn dắt bởi kỳ vọng về tăng trưởng kinh tế, tiến trình nâng hạng thị trường, vận hành hệ thống KRX hay chính sách thúc đẩy tín dụng và đầu tư công, thì bước sang quý III, trọng tâm của thị trường đang dịch chuyển. Nhà đầu tư không còn nhìn nhiều vào các chỉ số vĩ mô, mà bắt đầu định giá lại doanh nghiệp dựa trên kết quả kinh doanh thực tế.
Diễn biến của tuần giao dịch vừa qua phản ánh khá rõ sự thay đổi này. VN-Index giảm 9,83 điểm, tương ứng 0,53%, xuống 1.862,08 điểm; thanh khoản bình quân trên HOSE giảm 5,48% còn 17.372 tỷ đồng/phiên, trong khi khối ngoại quay lại bán ròng 2.845 tỷ đồng. Mức điều chỉnh của chỉ số không lớn nhưng thanh khoản tiếp tục suy giảm cho thấy dòng tiền chưa rời bỏ thị trường, mà đang chủ động thu hẹp giao dịch để chờ thêm thông tin mới.
Sự thận trọng của nhà đầu tư xuất hiện ngay sau khi kinh tế Việt Nam công bố hàng loạt số liệu tích cực. GDP quý II tăng 8,39%, đưa tốc độ tăng trưởng 6 tháng đầu năm lên 8,18% - mức cao nhất của cùng kỳ trong nhiều năm; công nghiệp chế biến, chế tạo tiếp tục giữ vai trò động lực, FDI giải ngân duy trì đà tăng, xuất khẩu và đầu tư xã hội đều cải thiện. Tuy nhiên, phản ứng khá dè dặt của thị trường cho thấy phần lớn thông tin tích cực đã được phản ánh vào kỳ vọng trước đó.
Nói cách khác, thị trường đang bước vào giai đoạn “kiểm chứng kỳ vọng”. Điều nhà đầu tư cần lúc này không còn là những con số tăng trưởng của nền kinh tế, mà là bằng chứng cho thấy tăng trưởng ấy đã thực sự chuyển hóa thành lợi nhuận của doanh nghiệp niêm yết. Đây cũng là lý do dòng tiền chưa vội mở rộng danh mục, dù nền tảng vĩ mô vẫn được đánh giá tích cực.
Điểm tích cực là dòng tiền chưa có dấu hiệu rút khỏi thị trường. Thay vào đó, dòng vốn tiếp tục luân chuyển giữa các nhóm cổ phiếu dẫn dắt và có xu hướng tìm đến những doanh nghiệp được kỳ vọng ghi nhận kết quả kinh doanh khả quan trong quý II. Điều này đồng nghĩa mùa báo cáo tài chính sắp tới không chỉ tạo ra sự phân hóa về lợi nhuận, mà còn có thể định hình lại xu hướng dịch chuyển của dòng tiền và mặt bằng định giá trên thị trường.
Tuần mới, dòng tiền chờ tín hiệu từ kết quả kinh doanh quý II
Nếu mùa báo cáo tài chính quý II là “phép thử” đối với chất lượng tăng trưởng của doanh nghiệp, thì tuần giao dịch 6-12/7 được xem là thời điểm dòng tiền bắt đầu bộc lộ rõ hơn xu hướng lựa chọn. Điều thị trường chờ đợi không đơn thuần là những con số lợi nhuận, mà là liệu kết quả kinh doanh có đủ sức tạo động lực mới để dòng tiền mở rộng khỏi trạng thái giao dịch thận trọng kéo dài trong nhiều tuần qua.
Quan sát diễn biến gần đây cho thấy dòng tiền chưa rời bỏ thị trường mà vẫn duy trì sự luân chuyển giữa các nhóm cổ phiếu dẫn dắt. Khi áp lực điều chỉnh xuất hiện ở nhóm bất động sản vốn hóa lớn, dòng tiền nhanh chóng dịch chuyển sang ngân hàng và dịch vụ tài chính để giữ nhịp chỉ số. Tuy nhiên, sự vận động này vẫn mang tính cục bộ, trong khi phần lớn nhóm ngành giao dịch khá thận trọng. Điều đó cho thấy dòng tiền chưa thiếu kỳ vọng, nhưng vẫn chờ thêm cơ sở để mở rộng danh mục.
Nhiều chuyên gia phân tích cho rằng đây là giai đoạn tích lũy cần thiết sau nhịp tăng trước đó. Các tín hiệu kỹ thuật vẫn cho thấy xu hướng tăng ngắn hạn chưa bị phá vỡ khi VN-Index tiếp tục duy trì trên các ngưỡng hỗ trợ quan trọng và hình thành nền giá quanh vùng 1.860 điểm. Theo đánh giá của BSC Research, quá trình tích lũy hiện nay sẽ tạo nền tảng để chỉ số hướng tới kiểm định mốc 1.900 điểm khi xuất hiện chất xúc tác mới từ kết quả kinh doanh và sự cải thiện của dòng tiền.
Ở góc nhìn tương đồng, BVSC Research cho rằng cơ hội kiểm định vùng 1.915-1.930 điểm trong nửa đầu tháng 7 vẫn được duy trì khi VN-Index tiếp tục vận động trên đường trung bình động MA50. Tuy nhiên, động lực của thị trường sẽ không đến từ sự tăng giá đồng loạt, mà từ quá trình sàng lọc của dòng tiền. Theo đó, những doanh nghiệp công bố kết quả kinh doanh vượt kỳ vọng hoặc sở hữu triển vọng tăng trưởng rõ nét trong nửa cuối năm nhiều khả năng sẽ trở thành tâm điểm thu hút dòng vốn.
Vì vậy, điều đáng theo dõi trong tuần giao dịch mới không chỉ là việc VN-Index có tiến gần mốc 1.900 điểm hay không, mà còn là khả năng lan tỏa của dòng tiền sau khi mùa báo cáo tài chính khởi động. Nếu kết quả kinh doanh đủ sức củng cố niềm tin của nhà đầu tư, dòng tiền có thể mở rộng sang nhiều nhóm ngành hơn, tạo nền tảng cho một nhịp tăng bền vững trong tháng 7. Ngược lại, nếu lợi nhuận chưa đáp ứng kỳ vọng, sự phân hóa nhiều khả năng sẽ tiếp tục chi phối diễn biến thị trường, đồng thời khiến việc lựa chọn đúng doanh nghiệp quan trọng hơn dự báo biến động ngắn hạn của chỉ số.
