 |
| Định giá thị trường đang ở mức thấp, mở ra dư địa lớn cho nhà đầu tư trung và dài hạn. |
Sau giai đoạn tăng mạnh trong nửa đầu năm, thị trường chứng khoán Việt Nam đã trải qua một nhịp điều chỉnh đáng kể trong tháng 7. VN-Index đóng cửa tháng tại 1.735,8 điểm, giảm 6,7% so với tháng trước trước khi phục hồi khoảng 4% từ vùng đáy.
Diễn biến này phản ánh cả những yếu tố riêng của thị trường trong nước, như các lo ngại pháp lý tại một số doanh nghiệp niêm yết, mặt bằng lãi suất cao và tâm lý thận trọng của nhà đầu tư, đồng thời phù hợp với xu hướng điều chỉnh tại nhiều thị trường trong khu vực.
Dù vậy, nhịp điều chỉnh cũng giúp mặt bằng định giá trở nên hấp dẫn hơn. P/E dự phóng năm 2026 của thị trường hiện ở mức khoảng 12,2 lần, thấp hơn đáng kể so với giai đoạn trước. Nếu loại trừ nhóm cổ phiếu liên quan Vingroup, P/E chỉ còn khoảng 9,5 lần, tiệm cận vùng định giá thường xuất hiện khi thị trường chịu áp lực mạnh. Cùng với đó, câu chuyện nâng hạng thị trường vẫn được xem là chất xúc tác trung hạn quan trọng khi đợt phân bổ vốn thụ động đầu tiên theo FTSE dự kiến diễn ra trong tháng 9/2026 và quá trình đưa vào đầy đủ kéo dài đến tháng 9/2027.
Theo SSI Research, thay vì tiếp tục tập trung dự báo điểm số của VN-Index, nhà đầu tư nên chuyển trọng tâm sang lựa chọn ngành và doanh nghiệp. Trong bối cảnh tăng trưởng lợi nhuận nửa cuối năm có thể chậm lại do hiệu ứng nền cao và chi phí vốn vẫn ở mức lớn, những doanh nghiệp có năng lực thực thi tốt, hưởng lợi từ các xu hướng tăng trưởng dài hạn sẽ có nhiều cơ hội tạo ra mức sinh lời vượt trội hơn thị trường.
Báo cáo nhấn mạnh một số nhóm ngành được ưu tiên trong giai đoạn hiện nay. Trước hết là các doanh nghiệp hưởng lợi từ quá trình mở rộng năng lực sản xuất của nền kinh tế và làn sóng đầu tư công, bao gồm khu công nghiệp, logistics, điện, vật liệu xây dựng và các nhà thầu hạ tầng. Đây là những lĩnh vực được kỳ vọng tiếp tục đón dòng vốn khi Chính phủ duy trì đầu tư công là động lực tăng trưởng chủ đạo trong nửa cuối năm.
Trong nhóm ngân hàng, SSI Research vẫn duy trì quan điểm chọn lọc. Báo cáo cho rằng hệ thống ngân hàng đã có thêm dư địa mở rộng tín dụng nhờ các điều chỉnh về quy định, song chi phí vốn vẫn chưa giảm đáng kể, trong khi chất lượng tài sản cần tiếp tục được theo dõi khi tỷ lệ nợ xấu và tỷ lệ bao phủ nợ xấu có dấu hiệu kém thuận lợi hơn. Điều này đồng nghĩa không phải mọi ngân hàng đều có triển vọng giống nhau, mà nhà đầu tư cần ưu tiên những tổ chức có nền tảng tài chính vững, chất lượng tài sản tốt và khả năng duy trì tăng trưởng lợi nhuận.
Ngoài ra, nhóm tiêu dùng vẫn được SSI Research đánh giá là lựa chọn phù hợp để duy trì tỷ trọng trong danh mục nhờ đặc tính phòng thủ. Mặc dù tiêu dùng chưa trở thành động lực tăng trưởng chính của nền kinh tế, doanh thu bán lẻ vẫn duy trì xu hướng ổn định, tạo nền tảng cho các doanh nghiệp đầu ngành tiếp tục cải thiện kết quả kinh doanh.
 |
| Những mã cổ phiếu tiêu biểu theo nghiên cứu của SSI Research. |
Trong báo cáo, SSI Research đưa ra danh sách 9 cổ phiếu đáng chú ý trong tháng 8 gồm HPG, MSN, VCB, FPT, PVT, GVR, TCB, PLX và MWG. Danh sách này trải rộng ở nhiều nhóm ngành, từ thép, tiêu dùng, ngân hàng, công nghệ, vận tải dầu khí, cao su, xăng dầu đến bán lẻ, phản ánh chiến lược đa dạng hóa thay vì tập trung vào một nhóm cổ phiếu đơn lẻ.
Trong đó, HPG được kỳ vọng hưởng lợi từ nhu cầu vật liệu xây dựng gắn với đầu tư công và mở rộng công suất sản xuất. FPT tiếp tục đại diện cho xu hướng chuyển đổi số và công nghệ, trong khi PVT được hưởng lợi từ hoạt động vận tải dầu khí. Ở nhóm ngân hàng, VCB và TCB là hai cái tên được lựa chọn nhờ nền tảng hoạt động và chất lượng tài sản. Đối với nhóm tiêu dùng và bán lẻ, MSN và MWG được đánh giá có khả năng hưởng lợi khi sức mua dần cải thiện. GVR và PLX cũng nằm trong nhóm doanh nghiệp có triển vọng tích cực khi gắn với chu kỳ đầu tư và phục hồi của nền kinh tế.
SSI Research đồng thời lưu ý rằng triển vọng thị trường vẫn đi kèm không ít rủi ro. Chi phí vốn chưa thực sự hạ nhiệt, áp lực lạm phát cơ bản còn hiện hữu, trong khi tăng trưởng lợi nhuận của doanh nghiệp nhiều khả năng sẽ không còn bứt phá như nửa đầu năm. Ngoài ra, các yếu tố bên ngoài như rủi ro chính sách thương mại của Hoa Kỳ hay biến động tỷ giá cũng cần được theo dõi chặt chẽ.
Trong bối cảnh đó, nhà đầu tư không nên kỳ vọng vào một nhịp tăng đồng loạt của toàn thị trường. Thay vào đó, cơ hội sẽ đến nhiều hơn từ việc lựa chọn đúng doanh nghiệp có nền tảng cơ bản tốt, hưởng lợi từ các xu hướng tăng trưởng dài hạn và có khả năng chuyển hóa động lực vĩ mô thành kết quả kinh doanh thực tế.
